Verkligt värde baserade metod optioner

Verkligt värde BREAKING DOWN Verkligt värde Det mest tillförlitliga sättet att bestämma ett värde för investeringar är att lista säkerhet på en börs. Om XYZ-börsen handlar på en börs, ger marknadsmäklare ett bud och pris för XYZ-aktien. En investerare kan sälja beståndet till köpeskillingen till marknadsmäklaren och köpa aktien från markörstillverkaren till askpriset. Eftersom investerarnas efterfrågan på aktier i stor utsträckning bestämmer bud - och askpriser är växeln den mest tillförlitliga metoden för att bestämma ett reellt värde för aktier. Hur en konsolidering fungerar Verkligt värde används också i en konsolidering, som är en uppsättning finansiella rapporter som presenterar ett moderbolag och ett dotterbolag som om de två företagen är ett företag. Denna bokföringsbehandling är ovanlig eftersom de ursprungliga kostnaderna används för att värdera tillgångar i de flesta fall. Moderbolaget köper intresse för ett dotterbolag och dotterföretagets tillgångar och skulder presenteras till verkligt marknadsvärde för varje konto. När koncernredovisningen för båda bolagen konsolideras används dotterbolagets verkliga marknadsvärden för att skapa den sammanlagda redovisningen. Factoring i en värdering I vissa fall kan det vara svårt att bestämma ett verkligt värde för en tillgång om det inte finns en aktiv marknad för att handla tillgången. Detta är ofta ett problem när revisorerna utför en företagsvärdering. Säga, till exempel, kan en revisor inte bestämma ett verkligt värde för en ovanlig utrustning. Revisorn kan använda de diskonterade kassaflöden som genereras av tillgången för att bestämma ett verkligt värde. I det här fallet använder revisor utbetalningen för att köpa utrustningen och de kassaflöden som genereras genom att använda utrustningen över dess livslängd. Värdet av de diskonterade kassaflödena är tillgångens verkliga värde. Verkligt värde på ett derivat bestäms delvis av värdet av en underliggande tillgång. Om du köper ett 50 köpoption på XYZ-aktien köper du rätten att köpa 100 aktier i XYZ-aktier på 50 per aktie under en viss tidsperiod. Om XYZ-aktiens marknadsprisökningar ökar, ökar också värdet av alternativet på aktien. Futures Market På terminsmarknaden är verkligt värde jämviktspriset för ett terminsavtal. Detta är lika med spotpriset efter att ha beaktat sammansatt ränta (och utdelningar förlorade eftersom investeraren äger futuresavtalet snarare än de fysiska lagren) under en viss tidsperiod. Aktieoptioner: Värderings - och prissättningsproblem av John Summa. CTA, PhD, grundare av hedgeMyOptions och OptionsNerd Värdering av ESOs är en komplicerad fråga men kan förenklas för praktisk förståelse så att innehavare av ESOs kan fatta välgrundade val om förvaltning av aktiekompensation. Värdering Eventuellt alternativ kommer att ha mer eller mindre värde på det beroende på följande huvuddeterminanter av värde: volatilitet, resterande tid, riskfri räntesats, aktiekurs och aktiekurs. När en optionsmottagare tilldelas en ESO som ger rätt att förvärva 1 000 aktier i bolagets aktie till ett aktiekurs på 50, till exempel är aktiekursens utdelningspris vanligen samma som aktiekursen. Med tanke på tabellen nedan har vi lagt fram några värderingar baserade på den välkända och allmänt använda Black-Scholes-modellen för alternativprissättning. Vi har kopplat in de ovannämnda nyckelvariablerna medan de håller några andra variabler (dvs. prisförändringar, räntor) som är fasta för att isolera effekterna av förändringar i ESO-värde från tidsvärdesförfall och ändringar i volatilitet ensam. Först och främst, när du får ett ESO-bidrag, vilket framgår av tabellen nedan, trots att dessa alternativ ännu inte finns i pengarna, är de inte värdelösa. De har betydande värde känt som tid eller extrinsic värde. Även om tiden till utgångsperioderna i praktiska fall kan diskonteras med motiveringen att anställda inte kan förbli hos företaget hela 10 år (antagna nedan är 10 år för förenkling), eller eftersom en bidragsmottagare kan utföra en för tidig övning, kan vissa antaganden om verkligt värde presenteras nedan med en Black-Scholes-modell. (För att lära dig mer, läs vad som är tillval Moneyness och hur man undviker stängningsalternativ under Instrinsic Value.) Om du antar att du håller dina ESO-värden fram till utgången, ger följande tabell ett korrekt redogörelse för värden för en ESO med ett 50-lösenpris med 10 år till utgången och om pengarna (aktiekursen är lika med aktiekurs). Till exempel, med en antagen volatilitet på 30 (ett annat antagande som vanligen används men som kan underskatta värdet om den faktiska volatiliteten över tiden visar sig vara högre) ser vi att vid tilldelningen är alternativen 23,080 (23,08 x 1,000 23,080 ). När tiden går överens kan vi dock säga från 10 år till bara tre år till utgången, att ESO: erna förlorar värdet (återigen med antagande att priset på lager förblir detsamma), som faller från 23 080 till 12 100. Detta är förlust av tidsvärde. Det teoretiska värdet av ESO över tiden - 30 antagen volatilitet Figur 4: Verkligt värde för en ESO med ett löpande kurs på 50 under olika antaganden om resterande tid och volatilitet. Figur 4 visar samma schema över priserna med tiden kvar till utgången, men här lägger vi till en högre antagen volatilitetsnivå - nu 60, upp från 30. Den gula tomten representerar den lägre antagna volatiliteten på 30, vilket visar minskat verkligt värde alls tidpunkter. Den röda tomten visar under tiden värden med högre antagen volatilitet (60) och annorlunda tid kvar på ESO: erna. Det är uppenbart att du på något högre nivå av volatilitet visar större ESO-värde. Till exempel, på tre år kvar, i stället för bara 12 000 som i föregående fall vid 30 volatilitet, har vi 21 000 i värde vid 60 volatilitet. Så antaganden om volatilitetsförhållanden kan få stor inverkan på teoretiskt eller verkligt värde, och bör vara beslutsfattande om hur du hanterar dina ESO. Tabellen nedan visar samma data i tabellformat för de 60 antagna volatilitetsnivåerna. (Läs mer om beräkningen av alternativvärden i ESO: s. Använda Black-Scholes-modellen.) Teoretiskt värde av ESO över tiden 60 Antagna volatilitetsutvidgningsoptioner: En rimlig närmande Executive Summary Nu när företag som General Electric och Citigroup har accepterat förutsättningen att personaloptioner är en kostnad är att debatten ändras från huruvida redovisas optioner på resultaträkningar för hur man rapporterar dem. Författarna presenterar en ny redovisningsmekanism som upprätthåller de bakomliggande grundoptionerna för aktieoptioner medan de adresserar kritiker8217 oroa sig för mätfel och bristen på avstämning till verklig erfarenhet. Ett förfarande som de kallar rättvisa utgifter justerar och så småningom försonar kostnadsbedömningar gjorda vid tilldelningsdatum med efterföljande ändringar i värdet av alternativen, och det gör det på ett sätt som eliminerar prognos och mätfel över tiden. Metoden fångar huvudkännetecknet för aktieoptionskompensation8212 att anställda får del av ersättningen i form av ett anspråk på anspråk på det värde som de bidrar till att producera. Mekanismen innebär att man skapar poster på balansräkningens tillgångs - och balanssidor. På tillgångssidan skapar företagen ett förbetalt ersättningskonto som motsvarar den uppskattade kostnaden för optionerna som beviljats ​​på ägaren8217-aktiens sida, de skapar ett inbetalt kapitaloptions konto för samma belopp. Förbetalda ersättningskonto kostnadsförs sedan via resultaträkningen och aktieoptionskontot justeras i balansräkningen för att återspegla förändringar i det uppskattade verkliga värdet av de beviljade optionerna. Avskrivningen av förbetald ersättning läggs till i förändringen i option grant8217s värde för att ge den totala redovisade kostnaden för optionstilldelningen för året. Vid utgången av intjänandeperioden använder företaget det verkliga värdet av det placerade alternativet för att göra en slutgiltig justering i resultaträkningen för att förena eventuell skillnad mellan det verkliga värdet och summan av de belopp som redan redovisats. Nu när företag som General Electric, Microsoft och Citigroup har accepterat förutsättningen att personaloptioner är en kostnad, ändras debatten om redovisning av dem från att rapportera om optioner på resultaträkningar för hur man rapporterar dem. Motparten av utgifterna fortsätter emellertid att bekämpa en rearguard-åtgärd och hävdar att uppskattningar av kostnaden för personaloptioner baserat på teoretiska formler introducerar för mycket mätfel. De vill ha den redovisade kostnaden uppskjuten tills den kan vara exakt bestämd när aktieoptionerna utövas eller förverkas eller när de löper ut. Men uppskjuten redovisning av aktieoptionsutgifter flyger inför både redovisningsprinciperna och den ekonomiska verkligheten. Kostnaderna bör matchas med intäkterna som hör samman med dem. Kostnaden för ett tilldelningsbidrag ska kostnadsföras över tiden, vanligtvis intjänandeperioden, då den motiverade och behållna arbetstagaren antas kunna tjäna bidraget genom att generera ytterligare intäkter för företaget. En viss grad av mätfel är ingen anledning att skjuta upp redovisningsredovisningar är fyllda med uppskattningar om framtida händelser om garantikostnader, kreditförluster, framtida pensions - och efterpensionsförmåner och ansvarsförbindelser för miljöskador och produktfel. Vad mer är, de modeller som är tillgängliga för att beräkna optionsvärdet har blivit så sofistikerade att värderingar för personaloptioner sannolikt är mer exakta än många andra uppskattningar i bolagets finansiella rapporter. Det slutgiltiga försvaret av den antiexpensiva lobbyn är dess påstående att andra uppskattningar av finansiella uppskattningar baserade på framtida händelser i slutändan överensstämmer med avräkningsvärdet för de aktuella artiklarna. Till exempel betalas de beräknade kostnaderna för pensions - och eftertjänstförmåner samt för miljö - och produktsäkerhetsskulder i kontanter. Vid den tidpunkten justeras resultaträkningen för att redovisa eventuell skillnad mellan faktisk och beräknad kostnad. Som motståndarna till expensing pekar ut finns det ingen sådan korrigeringsmekanism för närvarande för att justera uppskattningsdagens uppskattningar av optionsoptioner. Detta är en av anledningarna till att högteknologiska företagsledare, som Craig Barrett, Intel fortfarande protesterar mot den föreslagna standarden för redovisningsstandarder (FASB) för beviljande av datum för redovisning av aktieoptioner. Ett förfarande som vi kallar för verkligt värdeutgifter för aktieoptioner eliminerar prognoser och mätfel över tiden. Det är emellertid lätt att tillhandahålla en redovisningsmekanism som upprätthåller den ekonomiska rationalen bakom aktieoptionsutgifterna medan man tar itu med kritikerna oroar sig för mätfelet och bristen på avstämning mot den faktiska erfarenheten. Ett förfarande som vi kallar för fair value expensing justerar och så småningom försonar kostnadsberäkningar gjorda vid tilldelningsdatum till efterföljande verklig erfarenhet på ett sätt som eliminerar prognoser och mätfel över tiden. Teorin Vårt föreslagna sätt innebär att skapa tillgångar på balansräkningens tillgångs - och balanssidor för varje optionsbidrag. På tillgångssidan skapar företagen ett förbetalt ersättningskonto som motsvarar den uppskattade kostnaden för de optioner som beviljats ​​på ägarandelssidan, de skapar ett inbetalt kapitaloptions konto för samma belopp. Denna redovisning speglar vad företag skulle göra om de skulle utfärda konventionella alternativ och sälja dem till marknaden (i så fall skulle motsvarande tillgång vara kontantvinsten istället för förbetald ersättning). Uppskattningen av tillgångs - och ägarandelskonton kan antingen komma från en optionsprissättnings formel eller från citat från oberoende investeringsbanker. Förbetalt ersättningskonto kostnadsförs därefter genom resultaträkningen efter ett vanligt rakt avskrivningsschema över intjänandeperioden den tid då de anställda tjänar sin aktiebaserade ersättning och förmodligen producerar förmåner för bolaget. Samtidigt som förskottskompensationskonto kostnadsförs, justeras aktieoptionskontot i balansräkningen för att återspegla förändringar i det uppskattade verkliga värdet av de beviljade optionerna. Bolaget erhåller periodisk omvärdering av optionsoptionerna, precis som det gjorde uppskattningsdagen, antingen från en aktieoptionsvärderingsmodell eller ett citat med investeringsbank. Avskrivningen av förbetald ersättning läggs till i värdeförändringens värde för att ge den totala redovisade kostnaden för optionsbidraget för året. Vid utgången av intjänandeperioden använder företaget det verkliga värdet på den innehavna aktieoptionen som nu motsvarar den realiserade kompensationskostnaden för bidraget för att göra en slutlig justering i resultaträkningen för att förena eventuell skillnad mellan det verkliga värdet och summan av beloppen redan rapporterat på det sätt som beskrivits. Alternativen kan nu vara ganska exakt värderade, eftersom det inte längre finns några restriktioner på dem. Marknadsnoteringar skulle baseras på allmänt accepterade värderingsmodeller. Alternativt, om de nuvarande aktieoptionerna är i pengarna och innehavaren väljer att utöva dem omedelbart kan bolaget basera den realiserade kompensationskostnaden på skillnaden mellan aktiekursens marknadspris och lösenpriset för sina anställdas optioner. I det här fallet kommer kostnaden för företaget att vara mindre än om arbetstagaren hade behållit optionerna eftersom arbetstagaren har försvunnit det värdefulla möjligheten att se utvecklingen av aktiekurserna innan du lägger pengar i fara. Med andra ord har arbetstagaren valt att få ett mindre värdefullt ersättningspaket, vilket logiskt bör återspeglas i bolagets konton. Vissa förespråkare för expensing kan hävda att företagen bör fortsätta att justera bidragsvärdet efter att ha intjänat tills alternativen antingen förverkas eller utövas eller de upphör att gälla. Vi anser emellertid att bolagets resultaträkning som redovisar bidraget upphör att gälla vid tidpunkten för uppgörelsen eller nästan omedelbart därefter. Som vår kollega Bob Merton har påpekat för oss vid tidpunkten för uppgörelsen upphör de anställdas skyldigheter att få optionerna att upphöra, och han eller hon blir bara en annan kapitalinnehavare. Eventuella ytterligare transaktioner vid utövande eller förverkande bör därför leda till justeringar av ägarandelskontona och bolagets kassaflöde, men inte resultaträkningen. Tillvägagångssättet som vi har beskrivit är inte det enda sättet att genomföra rättvisande exponering. Företagen kan välja att justera förbetalt ersättningskonto till verkligt värde istället för det inbetalade kapitaloptionskontot. I det här fallet kommer de kvartalsvisa eller årliga förändringarna i optionsvärdet att skrivas av under alternativets återstående livslängd. Detta skulle minska de periodiska fluktuationerna i optionskostnaden men innebära en något mer komplex uppsättning beräkningar. En annan variant, för anställda som utför forskning och utvecklingsarbete och i startföretag, skulle vara att skjuta upp avskrivningen till dess att arbetstagarnas ansträngningar ger en inkomstgenererande tillgång, till exempel en ny produkt eller ett program. Den stora fördelen med rättvisande exponering är att den fångar huvudkännetecknet för aktieoptioner som ersättningsmässigt, att anställda får del av ersättningen i form av ett villkorat krav på det värde de bidrar till att producera. Under årens lopp som anställda tjänar sin optionstjänst, beror bolagets kostnad för ersättningen på det värde de skapar. När arbetstagarnas ansträngningar under ett visst år ger väsentliga resultat i förhållande till bolagets aktiekurs, ökar nettokompensationsutgiften för att återspegla det högre värdet av de anställdas optionsbaserade ersättning. När anställda inte levererar ett högre aktiekurs står företaget inför en motsvarande lägre ersättningsräkning. Övningen Låt oss sätta några siffror i vår metod. Antag att Kalepu Incorporated, ett hypotetiskt företag i Cambridge, Massachusetts, beviljar en av sina anställda tioåriga aktieoptioner på 100 aktier till det nuvarande marknadspriset på 30, som går in i fyra år. Med uppskattningar från en optionsprissättningsmodell eller från investeringsbanker uppskattar företaget kostnaden för dessa alternativ att vara 1000 (10 per option). Utställningen Fair Value Expensing, Scenario One visar hur företaget skulle bekosta dessa alternativ om de hamnar i pengar på den dag de väcker. I år ett är optionspriset i vårt scenario konstant, så endast 250 avskrivningar på förbetald ersättning redovisas som en kostnad. I år två minskar alternativen uppskattat verkligt värde med 1 per option (100 för paketet). Ersättningskostnaden förblir vid 250, men en 100 minskning sker till det inbetalda kapitalkontot för att återspegla nedgången i optionsvärdet och 100 subtraheras vid beräkningen av år två ersättningskostnader. Under det följande året ökar alternativet med 4, vilket ger bidragsbeloppet upp till 1 300. Under år tre är den totala kompensationsutgiften 250 avskrivningar på det ursprungliga bidraget, plus en extra optionskostnad på 400 på grund av omvärderingen av bidraget till ett mycket högre värde. Rättvisa utgifter tar upp den viktigaste egenskapen hos aktieoptionsutjämning, där anställda får del av sin lön i form av ett anspråk på anspråk på värde som de bidrar till att producera. I slutet av år fyra faller Kalepus aktiekurs, men det verkliga värdet av alternativen faller motsvarande från 1300 till bara 100, ett tal som kan beräknas exakt eftersom alternativen nu kan värderas som konventionella alternativ. I de sista åren redovisas därför 250 ersättningskostnader tillsammans med en justering till inbetalt kapital på minus 1 200, vilket ger en total redovisad ersättning för det året med minus 950. Med dessa siffror betalas den totala kompensationen över hela Perioden uppgår till 100. Kontot för förbetalt ersättning är nu stängt och det finns endast 100 av inbetalt kapital i eget kapitalkonton. Denna 100 representerar kostnaden för de tjänster som görs till bolaget med dess anställda som motsvarande belopp som företaget skulle ha mottagit om det helt enkelt hade bestämt sig för att skriva alternativen, hålla dem i fyra år och sedan sälja dem på marknaden. Den 100 värderingen av optionerna återspeglar det nuvärda verkliga värdet på optioner som nu är obegränsade. Om marknaden faktiskt handlar alternativ med exakt samma lösenpris och löptid som aktieoptionerna, kan Kalepu använda det noterade priset för dessa alternativ istället för den modell som det angivna priset skulle baseras på. Vad händer om en anställd som håller bidraget beslutar att lämna bolaget innan han går och därigenom förverkar de ovävda optionerna. Enligt vårt tillvägagångssätt anpassar bolaget resultaträkningen och balansräkningen för att minska anställda förbetalda ersättningstillgångskonton och motsvarande inbetalda kapital alternativkonto till noll. Vi antar till exempel att arbetstagaren lämnar i slutet av år två när optionsvärdet bärs på böckerna till 900. Vid den tiden sänker företaget det anställda inbetalade kapitaloptionskonto till noll, skriver av 500 återstående i balansräkningen för förbetalda kompensationer (efter årets två-avskrivningar har bokförts) och redovisar en vinst på resultaträkningen om 400 för att vända de två tidigare åren av ersättningskostnader. På så sätt upphäver Kalepu den totala redovisade aktiebaserade kompensationsutgiften till det realiserade värdet på noll. Om optionspriset i stället för att sänka till 1 vid årsskiftet 4 återstår till 13 i det sista året är företagets fyra års ersättningskostnad lika med 250 amorteringar och den totala kompensationskostnaden under de fyra åren är 1 300, vilket är högre än vad som förväntats vid tidpunkten för beviljandet. När alternativen väcker in pengar kan vissa anställda välja att träna omedelbart istället för att behålla hela värdet genom att vänta på att träna tills alternativen håller på att löpa ut. I det här fallet kan företaget använda marknadspriset för sina aktier vid inlösen och övningsdatum för att avsluta anmälan för bidraget. För att illustrera detta antar vi att Kalepus aktiekurs är 39 vid utgången av år fyra när de anställda alternativen västar. Arbetstagaren bestämmer sig för att utöva på den tiden och förlorar 4 förmåner per option och därigenom sänker kostnaden för alternativet till bolaget. Den tidiga övningen leder till en minus 400 år-fyra justering till det inbetalade kapitaloptionskontot (som visas i utställningen Fair Value Expensing, Scenario Two). Den totala ersättningsutgiften under de fyra åren är 900 vad företaget faktiskt gav upp genom att tillhandahålla 100 aktier till anställda till ett pris av 30 när marknadspriset var 39. Efter Anden Målet med finansiell redovisning är inte att minska mätfelet till noll. Om det var skulle en företags finansiella rapporter endast bestå av dess direkta kassaflödesanalys, registrering av kontanter mottagna och kontant utbetalning i varje period. Men kassaflödesanalyser spelar inte in en företags sanna ekonomi. Därför har vi resultaträkningar som försöker mäta en periods ekonomiska intäkter genom att matcha de intäkter som uppnåtts med de kostnader som uppstår för att skapa dessa intäkter. Redovisningsprinciper som avskrivningar, intäktsredovisning, pensionskostnader och ersättning för osäkra fordringar och kreditförluster möjliggör en bättre, om än mindre precis, mätning av företagets intäkter under en period än en ren inlåning, utbetalning. Om FASB och International Accounting Standards Board skulle rekommendera rättvisa utgifter för personaloptioner skulle företagen kunna göra sina bästa uppskattningar om total kompensationskostnad under optionerna, efterföljande periodiska justeringar som skulle medföra redovisade kompensationsutgifter närmare den faktiska ekonomiska kostnaden som företaget ådragit sig. En version av denna artikel framkom i december 2003 av Harvard Business Review. Robert S. Kaplan är seniorledare och Marvin Bower professor i ledarskapsutveckling, emeritus vid Harvard Business School. Han är medförfattare, med Michael E. Porter, av 8220Hur att lösa kostnadskrisen i vården8221 (HBR, september 2011). Krishna G. Palepu (kpalepuhbs. edu) är Ross Graham Walker professor i företagsekonomi vid Harvard Business School. De är medförfattare av tre tidigare HBR-artiklar, inklusive 8220strategier som passar nya marknader8221 (juni 2005). Den här artikeln handlar om REDOVISNING